西班牙甲级联赛升班马埃瓦尔队，因为存在172万欧元的资金缺口，不得不向全球公开零售该队的股权。没想到，此举吸引了全世界球迷的关注，共有来自48个国家和地区的8000名球迷慷慨解囊，认购了每股50欧元的股份。那么问题来了，中国的大部分足球俱乐部都是债台高筑，可否选择埃瓦尔的售股模式？
全世界球迷慷慨解囊
11月23日的西甲(微博 专题) 联赛，皇马(官方微博 数据) 在客场4∶0战胜埃瓦尔。埃瓦尔主场伊普鲁亚球场的看台上挂出了一条双语横幅，“同志们辛苦了，中国股东来看你们了！”在场地广告牌上，也滚动出现了一行字幕，“感谢所有中国股东对埃瓦尔的支持。”
埃瓦尔是西班牙西部的一座小镇，仅仅拥有27000位市民，主场伊普鲁亚球场仅能容纳5250人。不过，这里有一支74岁的足球队，并在去年升入乙级，今年升入甲级，成为西班牙史上第七支“两年升两级进入顶级联赛”的球队。按照西甲的硬件规定，俱乐部的注册资本必须超过210万欧元，可是埃瓦尔队的注册资本仅为42万欧元。假如不能及时筹到资金，埃瓦尔就将退出西甲。
看到埃瓦尔队处境艰难，西班牙体育专栏作家发表了《勤恳小球队的无妄之灾》一文，报道了埃瓦尔队的遭遇。此文被网友翻译成中文转到某体育论坛，引起不少中国球迷的关注。埃瓦尔俱乐部的现任主席明克斯先生曾经是大学经济系教授，殚精竭虑去运营这家迷你型俱乐部。面对困境，明斯克决定“冲出欧洲、走向世界”，把埃瓦尔俱乐部的股份打散，以每股50欧元的价格零售给全世界球迷。
50欧元就能成为西甲球队的股东，在世界各地引起了广泛关注，堪比十几年前的美国人丹尼斯·霍普出售月球土地所有权。经过3个月的运作，共有来自48个国家与地区的8000位球迷，购买了埃瓦尔俱乐部的股份。其中，中国有384位球迷成功认购，购买人数仅次于西班牙和美国，排在全球第三。在这群中国球迷当中，购股最多的有40股，购股最少的只有1股。
为了扩大声势，埃瓦尔俱乐部邀请中国股东们前往西班牙看球。俱乐部主席明克斯在10月底专程来到上海，帮助“中国股东”们办理赴欧签证。最终，有六位中国股东踏上了前往西班牙的航班。购买了4股埃瓦尔股份的安徽合肥某公司职员曹龙飞，在给公司领导的请假申请单上写道：“本人入股了一支西班牙甲级联赛球队（埃瓦尔）的股份。本月23日，球队主场和皇家马德里进行比赛。应俱乐部主席明克斯先生邀请前往观赛，并参与部分股东大会。”这份请假单在网上被传为佳话。
“公司法”存在
股东人数限制
与埃瓦尔俱乐部一样，中国的许多中超、中甲俱乐部，也存在着较大的资金缺口。那么，中国足球联赛可否借鉴“埃瓦尔模式”？一位中超俱乐部负责人告诉晶报记者：“中国的大部分职业足球俱乐部都属于有限责任公司。从现行法律框架来看，《公司法》第二十四条做出了明确规定，‘有限责任公司由五十个以下股东出资设立。’也就是说，这种‘股东’的人数无法突破50家，难以达到埃瓦尔俱乐部的股东覆盖面。”
中国现有的足球俱乐部大多依附于某家大型实业集团。集团向俱乐部输送资金，在法律意义上只能通过两种方式。第一种方式是集团给俱乐部输入资金“增资扩股”。马云在今年6月出资12亿元入股恒大俱乐部，就是属于这种方式。第二种方式是集团给俱乐部借款。等到俱乐部通过胸前广告、场地广告、球票等方式获得收入，再向集团偿还借款。
埃瓦尔俱乐部向全球零售股权，有些类似于中国俱乐部的“增资扩股”。但是，由于股东人数超过了公司法的规定，涉及到公众集资行为，需要得到工商、银监等相关部门的审核与批准。由于大部分足球俱乐部的资产状况较差，募资审批的通过难度比较大。所以，中国足球联赛急需金融创新，通过信托等方式丰富筹资渠道。
现行状态下的各种冒险
职业足球俱乐部是一个“现金黑洞”，每个中超俱乐部一年大约需要净投入五千万元，每个中甲俱乐部一年至少需要净投入两千万元。与欧美足球发达地区相比，中国足球联赛的转播权收入几乎可以忽略不计，球票收入也时好时坏。大部分的俱乐部，只能依靠出售胸前背后广告、转卖球员，获得一部分的运营收入。剩下的资金缺口，就要考验母公司的实力。
要是母公司财力雄厚，就可以向足球俱乐部连续增资扩股。要是碰到紧急开支，还可以通过母公司借款的方式应急。至于外援与外教的薪金，大多通过境外关联公司支付，以此达到减税的目的。要是足球俱乐部到了年底无力还款，也可以通过“俱乐部为母公司做广告宣传”的方式，把债务转换成为广告费销账。
假如母公司财力有限，球队只能四处借债。比如某家没有可靠实业的职业俱乐部，其老板只能通过拆借资金度日，用足球俱乐部的股权作为抵押。前几个赛季，该老板总是能在还款期限截止前，神奇般地还清这些欠款。可是到了最近两个赛季，由于该老板的投资范围太大，导致资金链出现崩溃。此前被抵押的足球俱乐部股权，成为各路债权人随时可以动用的砝码。更加危险的是，该俱乐部老板的欠款总额已经远远超过了出售俱乐部的所得。从法律意义上说，该俱乐部已经资不抵债。
上市之梦遥遥无期
就算俱乐部的财务状况比较健康，具备埃瓦尔那种增资扩股的能力，也难以依靠“零售股份”的方式长期生存。一位中超俱乐部总经理告诉晶报记者：“埃瓦尔俱乐部的这种售股方式，对于很多球迷而言很新鲜。花上三四百元人民币，就可以购买一股，看上去很新奇。这种模式往往是一次性的交易，小股东没有决策权，也难以获得回报。埃瓦尔今年的售股模式只是救急，明年还需要更可靠的收入来源。国外很多大牌的会员制俱乐部会通过球队年票折扣、选择座位、球衣折扣、投票权等方式，提升会员的心理附加值，才能获得更多的现金流。”
从经济学的角度说，足球俱乐部只有像曼联(微博 数据) 、多特蒙德、热刺(微博 数据) 、纽卡斯尔、利兹等俱乐部一样上市交易，才能获得稳定的资本运作环境。一位中超俱乐部负责人告诉晶报记者：“中国目前还没有上市的足球俱乐部。一个足球俱乐部要想成功上市，必须保证持续的盈利，拥有职业化的管理团队、动产和不动产储备、一流的品牌形象。从目前来看，这都难以实现。”比如中乙的四川力达士俱乐部，今年4月宣布要于6月下旬在百慕大证券交易所创业板上市，“并努力在最短时间内，升板至伦敦交易所主板。”半年过后，这个目标依然未能实现。
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