35亿欧元收购曼联？在过去两年的纽约股市上，部分上市的曼联，市值的峰值也很难超过30亿欧元，传闻中信牵头的中资收购曼联，价格还高达35亿欧元，是否过高？这样潜在的收购，能否成功？
最新消息是中信否认了这项收购，但无论他否不否认，收购曼联远要比想象中困难。
35亿欧元买曼联？不离谱
如果能全盘收购曼联，35亿欧元的价格并不离谱，这当中包含了对目前30亿欧元市值的溢价估算。而且倘若真能收购曼联，不夸张地说，50亿欧元都不离谱。
因为这是曼联，在体育商业领域里，独一无二、不可替代的曼联。
单以影响力、成绩和传承论，皇马(数据) 、巴萨(官网 数据) 、拜仁以及米兰、尤文(官网 数据) 图斯和国米，都有与曼联比肩的理由，但是放在一个更大的商业范畴内考量，曼联的地缘、文化和商业架构优势，又是其他欧洲豪门无法比拟的：
皇马巴萨拜仁，都具备各自的会员制结构，类似一种非盈利性公众机构的色彩，买卖这样的俱乐部，除非将其属性全部商业化，理论上，这需要十万会员投票选择。
曼联地处重商主义起源地的英国，英美文化背景，是自然的商业优势。和其他欧洲足球俱乐部相比，曼联商业化走得最早、也最为彻底，单一俱乐部商业经营，同样也是最成功的。在德勤二十多年欧洲俱乐部的收入排行榜上，近十年曼联将头把交椅输给皇马，但收入构成、销售方式和营销规模，依旧远超其他豪门，过去两年的胸前冠名、装备赞助商更新和全球分区域的赞助销售都是成功案例。
更可怕的是，曼联所依托的英超，媒体版权价格的不断刷新纪录，证实了十年前美国格雷泽家族动用各种融资杠杆、只出资3.2亿欧元，抵押曼联，收购当时估值7.9亿欧元的曼联，是一次十分成功的投资——纯投资，而非足球意义上的估量。英超版权高位之上持续攀高，2016—19赛季，平均每个英超俱乐部这一项收入都会超过1亿英镑，海外版权增长速度更猛，曼联作为最大的英超俱乐部，增值还在继续中。
想全盘收购，得单挑格雷泽六兄妹
只是要完成全盘收购，难度非同小可，因为曼联目前的所有权结构相当复杂。
在纽约上市的曼联，只是曼联三分之一的股份。格雷泽家族很早就希望将曼联部分推上公共市场，既能实现部分股份兑现，又能在一个公共市场上刺激曼联持续升值，但上市的打算先后在香港、新加坡等股市遇挫，最终回到美国本土。事实证明，美国资本市场，对体育概念的上市公司，还是较为青睐的。
完成公共市场上曼联股份的收购，应该是相对容易的一步，但曼联剩余股份的分配，老格雷泽2014年去世时，是将90%的曼联股份，平均分配给了6个子女，这当中包含了曝光度较高的三个儿子，也有他的女儿。格雷泽兄弟姐妹们持有的曼联股份，部分在股市上、部分以其他形式存在，进行收购的话，势必要和这一家族打交道，他们持有曼联股份十年，这十年顶着曼联球迷的愤恨和敌意，完全不松手，目的当然是期待更高价格抛售——谁也不会相信，和曼联、和英国足球素无渊源的格雷泽家族，是出于“对曼联的热爱”（乔尔·格雷泽语）。
只是格雷泽这个犹太家族，有着鲜明的犹太经商之道，谈判强硬、收购充满侵略性、持有时极有韧性。面对收购方，他们势必会形成坚固的壁垒，这样的谈判过程会十分艰苦。
更复杂的是，那些未在纽约股市上公开的曼联股份，理论上虽然属于6个格雷泽子女持有，可从收购到过去十年持有，股份存在的形式已经有了一定分化。过去十年，每年为了支付格雷泽家族抵押曼联去拆借的各种资金，曼联在利息支付上就要达到6000万英镑左右，这也是红魔球迷愤怒原因之一——如此具备生财能力的俱乐部，竟变成了为美国老板借贷收购俱乐部的抵押工具，美国老板坚持持有的原因，只不过待价而沽。
在这样的持有过程中，有部分曼联股份已经流入一级市场，甚至更加复杂的一些融资机构手中，清理这些股份的过程会相当繁杂。
中信为什么要收购曼联？
我很难相信，一场谋杀案，能够事先宣布。收购曼联这样的大手笔，不应该是马尔克斯的魔幻小说。
倘若主角是中信，他们的理论对手之一，不是曼联俱乐部，而是曼联俱乐部的“控股方”——Manchester United PLC，一家注册在避税岛开曼群岛的公司，让曼联球迷愤怒的，是这“控股方”名称里，连FC（Football Club）的字样都找不见。MUPLC是在纽约上市的公司。格雷泽家族还有其他投资工具，例如Red Football，作为对曼联收购的载体，所以操作过程会非常复杂。
传闻中，中信是网罗了一批中资机构，来投资收购曼联。我并不知道资本架构的内情，只是此前传出过有中国公司要做曼联胸前赞助商等等的扯淡新闻，不得不警惕。中信作为国企，收购曼联牵涉到的资金量巨大，35亿欧元，那几乎是300亿人民币的概念，这里头如果没有王健林、马云、许家印之类市场资本力量的构成，我很难想象，在目前的政治和经济生态下，国企机构能做出如此大金额的决策——投资规模大了，就不是市场投资，而更需要政治正确。
中信为什么要收购曼联？因为现在体育产业不仅是升温、而是爆热？这样的理由必要而不充分。阿布扎比收购曼城(数据) 之后，我们能看到酋长国在全球体育及媒体产业布局的一点点展开，中信是否具备这样更大的战略布局，而只是为收购曼联而收购？
纯商业角度看，如果标的是曼联，为收购而收购，也绝对是值得戮力而为之事，因为只有这一个曼联，这是欧洲职业足球皇冠上的钻石。但一场成功的猎杀，只有猎物到手，才有公开宣布的理由，否则都是无趣的廉价炒作。
以上内容来源于公众号：肆客足球（scorefootball）
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