宏源期货首席宏观策略分析师 吴守祥
当今国内外金融衍生品数目繁多，交易量持续上升，在期货行业表现尤为明显。今年又恰逢是体育大赛云集的一年，从刚刚结束的欧洲杯，到即将开赛的伦敦奥运会，使得全世界的目光都集中在体育赛事上。那么是不是可以以一个事件、一个人、一个项目，作为一个可以交易的期货品种呢？2012年7月11日，由和讯网主办的“体育期货—体育世界的金融创新”沙龙在北京举办。宏源期货首席宏观策略分析师吴守祥、北京中期期货研究院院长王骏、首创期货研发中心总经理董双伟，以及知名媒体界人士参加了此次沙龙。宏源期货首席宏观策略分析师吴守祥表示，体育期货可以促进我国体育产业的发展，同时有利于我国金融衍生品的创新。
随着中国经济的发展，中国体育事业不断取得新的进步。当然，无论是全民体育、竞技体育还是即将来临的2012年伦敦奥运会，体育都需要大量的资金投入。以往政府主要用财政补贴、体育用品的销售以及赞助方式支持体育业的发展。现在，体育彩票已逐渐成为体育产业的生力军。体育彩票不但迎合了人们以小搏大的心理，成就了不少人一夜之间成为百万富翁的梦想，而且能让政府筹集大笔资金，可谓一举两得。由于体育赛事的结果，不仅与运动员平时的训练成绩相关，还和教练员的指挥，运动员比赛时的身体状况、心理素质、战术运用、队友的配合等临场因素相关联，因此容易出现一些偶然事件，如果比赛成绩不理想，将影响诸如广告赞助商等的体育投资收益，如何寻找一种规避风险的工具？一种叫“体育期货”的交易产品逐渐进入大家的视野。
体育期货的功能及特点
从形成的过程来看，体育期货的价格是期货市场中买卖各方通过不断的交易、博弈形成的。在市场竞争充分、有效、投机者大量入市的前提下，它更能精确地反映整体市场对体育赛事结果的预期。
首先，体育期货具有价格发现功能。
体育期货的价格与其预期功能的逻辑关系是这样的。假设期货市场中只有两位投资者：甲和乙。在某一时点，两人预测“中国包揽乒乓球项目全部冠军”的可能性分别为65％和75％。如果甲要出售该期货，而乙要购买，那么两人都将改变其预期，价格最终将落在6.5到7.5元之间。这是因为甲和乙都是信息的不完全拥有者，他们会假设其他投资者将拥有他们所不知道的信息。根据理性的报价原则，最终交易价格仍将介于6.5与7.5元之间。当市场上有大量的交易者时，人们会不断地改变预期和交易价格，体育期货的价格便能很好地反映整个市场对该体育赛事的预期。这样有利于体育产业的投资资金的有效配置。
体育期货的发现价格功能具备以下三个特点：
①体育期货的价格能及时反映市场新信息，随着时间的变化而变化。
②由于体育事件会越来越明朗，因此体育期货价格的整体走向较有规律。
③体育期货的价格越高，在该价位上的中标合约的数量越多。所谓中标，就是指猜中体育事件的发生。换句话说，随着期货价格的上升，市场对体育事件的预测准确度越来越高，人们买中合约的数量也就越多。
其次，体育期货具有规避风险功能。
体育期货能为体育产业的投资提供避险机制。比如，2008年的奥运会，刘翔( 微博 官网 博客)由于身体原因不能继续参加比赛，对广告商的影响是很大的。体育期货能与彩票产生对冲机制，降低投机风险，从而带动彩票业的发展。体育彩票和博彩是单向盈利模式；而体育期货则是双向盈利模式，无论事件发生与否，投机者都可以通过操作获取收益。如果以较大规模的资金进入彩票市场，一旦后悔或者遇到突发情况，则无法撤出资金，坐等投机损失。但是如果体育期货中有相对应的产品，投机者可以利用对冲机制止损。
在期货市场是有效率的、有大量投机者入市的前提下，体育期货有良好的市场价格发现功能，能指导投机者作出较为正确的判断。因此，体育期货能带给投机者更为准确的市场信息。
体育期货对体育投资的促进作用
由于体育期货的价格预期发现功能，体育期货通过其独有的交易机制，向投机者反映更充分的信息，提高投机者的预期准确度；体育期货能与体育投资、体育彩票产生对冲机制，可以通过体育期货市场上相似事件的期货产品的反向操作来弥补损失，降低风险。体育期货这两个特性，对体育彩票的销售，对于体育产业的投资都将具有良好的促进作用。
如果体育期货能在交易所上市，透明、规范的运作还将促进体育赛事的管理、体育彩票的销售的规范。
如果体育期货成为我国的体育产业之一，无论对于体育事业的筹资工作，还是对于我国体育彩票行业来说，都将产生较好的推动和完善作用。我们的理论界与实务界应对体育期货做好相关的调研，实现体育期货市场在中国的建立。
